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中国财新PMI走势同官方数据 经济放缓压力有增无减

来源:中金网 2015-09-01 11:10:00

一项民间调查周二(9月1日)显示,中国庞大的制造业活动在8月份萎缩,并创近6年半来的最快速率;与此同时,服务业扩张动力减弱,降至逾一年低位。这增加了投资者的担忧,认为这个世界第二大经济体可能将面临“硬着陆”,经济下行压力有增无减。

  中金网汇信APP讯 : 中金网09月01日讯,一项民间调查周二(9月1日)显示,中国庞大的制造业活动在8月份萎缩,并创近6年半来的最快速率;与此同时,服务业扩张动力减弱,降至逾一年低位。这增加了投资者的担忧,认为这个世界第二大经济体可能将面临“硬着陆”,经济下行压力有增无减。

制造业PMI

中国财新PMI走势同官方数据 经济放缓压力有增无减

  财新和Markit联合公布的数据显示,中国8月制造业PMI终值为47.3,虽略高于初值的47.1,但依然是2009年3月以来最低水准。这也是该指数连续第六个月处在荣枯线下方,上月终值为47.8。

  从制造业的数据看,8月制造业新业务和新出口订单指数均为连续第二个月处在50下方,皆较7月加速下降, 其中前者为2014年3月以来最低水准,后者为2013年6月以来最低。与此同时,生产需求下降,企业亦相应压缩采购,8月采购数量指数为2009年3月以来最低,客户需求疲弱则导致成品库存,产成品库存指数则为半年来首次出现积压。

  同时,需求减弱也造成月内投入成本,以及产出价格的大幅下降。受此拖累,制造业产出指数跌至46.4,创下2011年11月以来最低水平。

  此外,就业指数亦继续徘徊在荣枯线下方,接近6月创下的76个月最低水准,制造业者已经连续22个月压缩用工。许多受访厂商反映,公司采取压缩规模措施,导致雇员数量减少。还有一些厂商提到,部分雇员因工作量不足而辞职。

  财新智库首席经济学家何帆表示,8月财新中国制造业PMI初值为47.1,延续7月态势继续下行,并创下连续77个月的新低。制造业PMI持续回落,几个关键指标均掉头向下,稳增长压力凸显。分项数据显示,市场对商品和原材料的需求依然疲软,近期全球金融市场震荡可能冲击实体经济,悲观预期正在自我实现。

  具体来说,应重点关注如下三点,一是8月产出指数初值和新订单指数初值从6月开始跌破荣枯线,新订单指标和就业指标是降幅最大的两个指标,导致PMI短期难以上升。二是8月制造业就业指数不增反降,逆转了就业指数在7月份出现改善的趋势。三是产出价格指数初值依然低于上月,呈现持续下降的态势,说明市场需求在短期内难以改善。

  同时,同样是受新订单增速放缓拖累,财新中国8月服务业PMI降至51.5的13个月低位,企业经营预期指数也跌至历史第三低点,部分企业表示市况疲弱影响到了客户需求。17%受访厂商月内从海外接获的新业务减少,许多厂商提到外需普遍减弱。

  和制造业萎靡不振形成对比,服务业PMI今年一直在荣枯线50上方。但是,经济不景气、尤其6月中旬以来股市震荡冲击金融服务业,服务业增长动力也有所减弱。此外,企业对增加用工也更加谨慎,8月就业指数仅略超50的临界值,显示月内用工增幅极其轻微。

  何帆指出,服务业PMI虽然仍在荣枯线以上,但环比7月降幅达2.3个点,部分应归因于股市震荡导致金融服务业扩张放缓。同时,市况相对疲弱削弱了一些企业对经营增长的预期,8月服务业经营预期指数降至2005年11月开始此项调查以来的第三低位。

  企业当前的整体状况和经营环境仍未显著改善,外需方面的冲击值得关注。7月份出口额同比下降8.9%,出现超预期下滑。可能的原因主要有三点。一是欧洲经济受希腊债务问题的影响出现动荡,导致外需下降。二是包括日本在内的多个国家货币竞相贬值,对我国出口造成一定的负面冲击。三是由于去年8月出口数据较高,基数效应导致今年8月同比出现大幅下降。由于出口与GDP的比例为22.7%,并通过联动效应有较强的拉动作用,因此出口部门不振导致整体制造业企业的经营收入和利润下降。

  何帆表示,宏观调控必须继续,新的改革必须推进;政策微调同时也要加快结构改革,来释放经济增长潜能、并恢复市场信心。

  此外,中金宏观团队预计,在国内和全球市场动荡加剧、大宗商品价格波动以及外部需求疲弱的背景下,8月整体经济活动将趋弱,政府有必要加大财政宽松的力度来促进经济复苏。他们预计,下半年政府将加大推动有效投资的力度,并期待明年财税体制改革能减轻有效税负。

  该数据还显示,同日公布的8月财新中国综合PMI数据(包括制造业和服务业),从7月的50.2降至48.8,低于50.0临界值。中国8月综合PMI为2014年4月以来首次跌破50,暗示服务业扩张尚不足以抵消制造业的萎靡态势。但是,从整体来看,系统性风险仍在可控范围之内,经济结构将持续优化。

  首先,中国经济并没有出现硬着陆的倾向,价格水平依然为正,GDP增速仍处于合理区间,说明宏观经济基本保持稳定。其次,尽管制造业压力较大,但服务业表现良好。2014年,最终消费对GDP的贡献率达到51.2%,成为拉动经济增长的主引擎。2015年二季度的GDP数据显示,第三产业增速显著高于一二产业,三产占比也继续增加至49.5%。最后,产业内部出现增速分化,落后产能和过剩产能加速淘汰,新兴产业呈现出良好的增长势头。

  中国经济有可能在当前阶段已经触底,或将在未来几个月内开始出现反弹。一是当前的政策环境比较宽松,特别是货币政策在短期内看不到收紧的迹象,财政政策则有可能继续加码。二是2015上半年批复的大量基建项目开始动工,由此带来的投资拉动效果预计会逐渐显现。三是伴随新一轮汇改,人民币出现了一定幅度的贬值,这有助于缓解当前出口下滑的压力并刺激出口在未来几个月稳步回升。

  但是,不能低估中国经济面临的下行风险。主要的风险体现为以下两方面,第一个方面是2015下半年以来的股市震荡的后遗症有可能逐渐凸显。2015上半年,由于上半年股票成交额同比增长5.4倍,金融业对GDP增长的拉动作用明显,自2015年7月以来,股票市场出现剧烈波动,导致日成交量明显下滑。这会给金融业带来负面冲击,降低金融业对GDP的拉动作用,从而增加经济波动。

  第二个方面是新兴市场国家出现新一轮的货币贬值,可能由此引发国际经济动荡。其中,应重点关注马来西亚。近日,国际投资者正在大幅抛售马来西亚资产,使得该国股市、汇市、债市均出现大幅下挫。在这种情况下,马来西亚央行行长却明确宣布,排除推行盯住汇率制度或实施资本管制的可能性。一旦马来西亚吉林特受到国际投机者的攻击,不排除引发市场恐慌,导致类似1997年新兴市场金融危机的可能性。

  在财新PMI数据公布之前,中国国家统计局服务业调查中心,以及中国物流与采购联合会发布了中国制造业和非制造业PMI。中国8月的官方制造业PMI降至49.7,符合外媒调查的分析是的预期。这是半年来首次跌至荣枯线下方,并创下2012年8月以来的最低水准,当时该数据49.2。 此外,8月官方非制造业商务活动指数降至53.4,创三个月低位。但是,仍高于临界点3.4个百分点,表明非制造业总体继续保持稳定增长态势。

  中国当局已设定今年的官方经济增长目标为7%,2014年为7.4%,并创25年来的最慢速率。但是,一些经济学家认为,鉴于冷却的国内和出口需求,以及企业的产能过剩,再加上大量的地方政府债务水平遏制投资,该国经济的实际增长水平可能已经更低。

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