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“习特会”后 人民币贬值恐慌何去何从?

2017年04月12日 14:12中金网
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摘要:本以为2017年中美两国之间会在货币问题上冲突四起。然而,近期中美两国领导人的会面却为人民币和美元之间的冲突缓和奠定了基调。

  04月12日讯,本以为2017年中美两国之间会在货币问题上冲突四起。然而,近期中美两国领导人的会面却为人民币和美元之间的冲突缓和奠定了基调。

中美高层会晤

  人民币汇率基本保持稳定平息了美国对于中国故意操纵汇率扰乱更广泛市场的担忧。

  不过,牛津大学中国中心助理、前瑞银集团高级顾问George Magnus认为,当前的平静不会持续。“很快,人民币将大幅贬值,中国还会迎来信贷周期末端,增长预期也会大幅降低”。

  然而,与此同时,一系列因素结合在一起也会扭转去年引发人们对货币对的担忧的那种趋势。

  过去市场的担忧情绪非常明显。美银美林全球利率主管、外汇策略师David Woo就曾指出,世界两大最大经济体之间的冲突是他2017年最担忧的事。特朗普把注意力放在提振美国贸易上,这需要的是较疲弱的美元,而中国也希望人民币贬值以提振本国经济,由此造成了两国之间潜在的货币冲突。

  事实上,由于中国政策制定者试图抑制资本外流、将金融稳定放在首位,美元和离岸人民币之间的隐含波动和实际波动指标过去一年下跌。再加上大宗商品价格复苏、特朗普政权到目前为止并没有执行竞选时那些激进的政策提议,稳定的大局基本已定。

中国央行

  海湖庄园(Mar-a-Lago)中美领导人的会面已经暗示了货币冲突会降温。本来预测与中国领导人会有一次“非常艰难”的会面的特朗普在首场会面后表示两国之间取得了“突出的关系”。

  尽管这次会面在贸易协定上实质性成果并不多,但这恰恰只会有助于平息两国的货币冲突。

  强劲的美国就业数据和GDP为美联储十年来首次加息奠定了基础。同时,中国经济增长放缓的迹象迫使中国央行在维护国内流动性与保持出口竞争力之间做出平衡。由此直接导致人民币的突然贬值, 2015年8月份三日内人民币兑美元中间价贬值4.4%。

  但如今,两国周期性基础更加类似,这反映在各自央行的政策倾向上。中国经济似乎已经加强,中国央行正大范围地收紧货币政策,使其与美联储更接近在同一层次上。

中国

  而人民币突然贬值让市场对这种情况再次发生的风险有了免疫力。Bespoke Investment Group宏观策略师George Peark表示,“市场已经更加习惯了人民币不会一直升值的事实,2012年2013年增长和资本流入更加强劲的时候市场还并不这么认为。”

  不过,波动再次出现的可能性依然存在,尤其是中国第19次全国代表大会闭会后。外界预期中国领导人会尽全力避免在重大政治事件之前让波动再次出现。

  一些分析认为,有一系列的因素足以让市场再次担心中国的货币。比如,过早取消金融管制、重新考虑征收关税或边境调节税、资本外流增多、美国与其他主要发达经济体之间分歧加大等等。

  在Magnus看来,人民币因中国经济遭遇人口、周期性或信贷制约而走弱只是时间的问题。尽管他认为未来人民币不会有大幅度的削弱,但依然会对稳定构成威胁。

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