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美联储的“缩表”一直都在进行中

2017年05月18日 18:57中金网
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摘要:今年关于美联储缩表的新闻层出不穷。不过,从数据上看,自退出“量化宽松”政策以来,美联储的资产负债规模就已经开始收缩。

  今年关于美联储缩表的新闻层出不穷。不过,从数据上看,自退出“量化宽松”政策以来,美联储的资产负债规模就已经开始收缩。

美联储

  比如说,在2015年,美联储资产同比减少110.73亿美元,2016年同比减少351.35亿美元,美联储资产负债规模已连续两年处于小幅收缩状态。

  而从历史上看,自1950年至2016年的66年内,美联储只进行了8次缩表行为,其中4次发生在20世纪50年代,另外4次分别发生在2000年、2009年、2015年和2016年。

  其中,美联储最大一次缩表发生在2000年,幅度为8.7%,其余年份均小于3%,最近三次缩表幅度甚至都小于1%。2000年出现较大幅度缩表之前,美联储连续3年对资产负债规模进行了大幅扩张。从逻辑上看,美联储资产负债规模偏好扩张远大于收缩。

  基于对扩张偏好、纸币信用本位、美国和世界经济走势、美元中心地位、全球道德风险增加等因素分析,华尔街分析师认为,美联储资产负债规模扩张将延续新世纪以来的风格,资产负债规模不会持续大幅收缩,预计在未来的一至两年内会收缩10%左右,但不会跌破4万亿美元。

  分析师指出,美联储资产与GDP的比值呈现小幅下行走势,近年来仍会维系在0.2以上。从中长期看,美联储的资产负债规模仍将呈现扩大走势,只不过增幅较为平缓,美联储资产与GDP的比值将进一步下行。

  总之,分析师认为,美国货币政策回归常态化路径将主要体现为调升联邦基准利率,并通过利率调升和经济走势,反复引导全球市场预期,吸引资金回流美国,同时也对新兴经济体形成挤压。

  分析师预计,美国将进入较长时期的加息通道,联邦基金目标利率将在未来的一至两年内攀升至2%以上。

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