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第四季度全球主要央行政策展望

2017年10月09日 15:36中金网
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摘要:近期定向降准后,预计中国央行在第四季度将按兵不动;美联储今年或将第三次加息;欧洲央行料将制定逐步解除量化宽松政策的计划;日本央行预计维持宽松政策。

  近期定向降准后,预计中国央行在第四季度将按兵不动;美联储今年或将第三次加息;欧洲央行料将制定逐步解除量化宽松政策的计划;日本央行预计维持宽松政策。

  近期定向降准后预计中国央行将按兵不动

  中国央行第四季度可能维持政策不变,此前央行承诺1月份向特定银行释放更多长期资金。特定银行是指对小企业和私营企业增加放贷的银行。

  在中国国务院推动下,国务院领导下的中国央行称,对于达到信贷标准的商业银行,将释放部分准备金。大部分银行已经满足了信贷要求,但有条件地削减准备金表明中国最高决策者发出这样的信号,如果想要得到央行的支持,银行的信贷必须更加集中。

  这种举措释放出的信号更符合中国政府控制信贷增长和资产泡沫(尤其是房地产市场)的计划。经济学家们称,通过避免一刀切的举措,央行表明其对于放开信贷闸门依然谨慎。

  银行和券商曾敦促央行下调存款准备金率,他们说过去一年央行为确保金融系统流动性充裕而注入的短期资金成本太高。

  中国的存款准备金率在全球范围内都属于高位,目前大型银行为17%。年底前对小型企业发放足够贷款的银行存款准备金率将下调至多1个百分点。

  该决定在一定程度上反映出人民币企稳后中国央行政策机动空间加大。同时也表明央行希望在坚守政策路线的同时进行微调,以应对近期经济疲软迹象。融资成本上升和房地产调控措施开始发挥作用,导致经济出现疲软迹象。

  高盛集团分析师称,存款准备金率定向下调暗示中国正寻求平衡政策,在经济去杠杆的同时维持短期稳定性。

  主要政策利率:一年期存款利率 1.50%; 一年期贷款利率 4.35%;展望—— 维持不变

央行

  美联储今年或将第三次加息

  美国经济稳定增长和就业市场繁荣可能促使美联储在第四季度上调短期利率。

  如果美联储如预期般在年底前加息至1.25%-1.50%,就将是今年第三次25个基点的加息,2015年末以来的第五次。

  如果加息,这也将是美联储三年来首次遵守年初制定的利率路径。官员们2015和2016年原计划数次加息,但结果每年仅加息一次。

  而今年美联储更加有信心,相信其有能力取消危机以来的部分经济刺激措施而不危及经济复苏。美联储还启动了持续数年的缩表计划,部分债券到期后回笼资金停止再投资。此前三轮资产购买计划使美联储的资产负债表规模扩大至4.5万亿美元,官员们曾讨论将其降至2.4万亿-3.5万亿美元区间。

  但美联储官员警告称,今年再次加息并非板上钉钉。2017年通胀疲软使一些官员对进一步收紧政策态度谨慎。除非第四季度通胀率上升,否则官员们可能决定推迟下次加息时间。

  就目前而言,美联储官员相信通胀率将上升,美联储主席耶伦(Janet Yellen)再次确认了加息预期。但她在讨论通胀问题时措辞谨慎。

  市场预计美联储将在12月12-13日的会议上做出加息决定,这样美联储官员就又有了三个月的通胀数据可供参考。

  过去五年中大部分时间通胀率都未达到美联储2%的目标水平。除非通胀率出现上升迹象,否则12月份加息概率将下降。

  主要政策利率:目前联邦基金利率 1.00%-1.25 ;展望——上调

美联储

  欧洲央行料将制定逐步解除量化宽松政策的计划

  欧洲央行即将做出多年来最大的一个决定——何时开始解除其庞大的货币刺激举措。

  欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)曾暗示,决策者最快将在10月26日决定其量化宽松政策的未来。目前欧洲央行每月购买600亿欧元债券,该量化宽松政策将至少执行到12月底。

  投资者对此感到不安。该2.3万亿欧元的刺激计划是最近几年金融市场的主要推动因素,若欧洲央行决定逐步退出该计划,可能会导致资产价格大幅波动。

  但欧洲央行官员认为,欧元区经济已足够强劲,降低刺激计划的力度也不会对增长造成影响。目前欧元区失业率处于八年低点,消费者和企业信心指数则达到10多年来的最高水平。关键的一点是,经济复苏已经从北欧的工业中心扩散至西班牙、葡萄牙和意大利。

  然而决策者倾向于谨慎行事,以免扰乱经济复苏步伐。官员们尤其对欧元最近的涨势表达了担忧,由于投资者预计欧洲央行政策将发生转变,欧元兑美元今年以来已经升值超过12%。欧元走强往往会伤害欧元区主要出口国,拖累经济增长和通胀。

  过去一个月欧元兑美元持稳在1.18美元左右,这应当会令欧洲央行的担忧有所缓解。

  决策者们仍然担忧的一个主要因素是通胀。目前欧元区的通胀率为1.5%,距离欧洲央行略低于2%的目标仍有一段距离,而且由于最近能源价格不再上涨,未来几个月通胀可能会再次下降。

  欧洲央行最可能采取的措施是从1月开始逐渐缩减量化宽松的规模,也许每个月减少100亿欧元。官员们也可能会决定在减少月购买量的同时将该计划延长几个月。至于加息,可能还需要一段时间。

  欧洲央行将在10月26日和12月14日召开货币政策会议。

  主要政策利率:主要贷款利率0%;存款利率-0.4%;利率前景——持稳。

欧洲央行

  日本央行第四季度料将维持宽松政策

  预计日本央行将在10-12月的季度中维持超宽松货币环境,因该行希望继续刺激仍远低于该行2%目标水平的通胀。

  日本8月份核心消费者价格指数(CPI)同比上升0.7%,升幅略有扩大,但仍远低于日本央行的目标。

  不过,即便日本央行维持当前的利率水平,该行货币政策委员会一名新鸽派委员的到来也可能至少会重新引发有关进一步宽松政策的说法。

  日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)称,他仍相信当前以一系列短期和长期利率为目标的政策框架将会实现该行的通胀目标。日本央行货币政策委员会的多数委员都认同该观点,但并不是所有人。

日本央行

  该委员会新任委员片冈刚士(Goushi Kataoka)在他参加的首次会议上对维持利率不变投了反对票,称日本央行为在该行预期的2020年3月份前实现其物价目标所采取的措施还不够。这与此前对维持利率不变政策持反对意见的委员不同,那些委员担心最新政策框架的稳定性,因此会力争让政策更为柔和一些。

  一些经济学家称,在日本央行10月末评估该行的价格预期时,有关采取更多宽松措施的声音可能会变得更大。

  摩根大通(J.P. Morgan)首席日本经济学家、前日本央行官员鹈饲博史(Hiroshi Ugai)表示,预计日本物价不会如日本央行预期那样上升的情况将变得更为清楚,因此有关进一步宽松政策的利弊更有可能予以讨论。

  虽然与其他分析师一样,鹈饲博史也预计日本央行将暂时不会决定采取进一步措施,但他表示,如果片冈刚士提出一项提振通胀的具体计划,而不仅是对当前措施投反对票,则将有助于澄清日本央行在实施进一步货币宽松政策方面的立场。

  多数经济学家预计,日本央行将维持10年期日本国债收益率的零利率目标和-0.1%的短期存款利率不变,直至黑田东彦的任期于2018年4月份届满。

  主要政策利率:短期政策利率 -0.10% ;长期政策利率 0%左右;展望——维持不变。

  全球央行陆续开始解除货币刺激举措

  全球主要央行慢慢松开了货币政策的油门,或者采取措施缩减后危机时代最后的刺激计划,或者在利率位于零水平附近长达10年后开始加息,这标志货币政策超宽松时代的终结。

  全球积极加息或采取具体措施结束宽松计划的央行可调控的货币总量占到全球储备货币余额的逾90%,它们采取上述措施主要反映了经济状况的改善。

  美国联邦储备委员会(简称:美联储)已经将利率目标上调至1%以上,并公布了缩减其4.5万亿资产负债表的计划。美国经济增长即使称不上强劲也算是稳健的,就业市场也很强劲,在此背景下,预计美联储年底前将进行今年以来的第三次加息。

  英国央行也接近实施10多年来的首次加息,许多人预计该行将在11月第一次加息。加拿大央行则一直在加息,多数交易员预计该行今年还将加息一次。尽管这些国家的利率仍低于历史平均水平,但它们的近零利率时代显然结束了。

  在《华尔街日报》(The Wall Street Journal)记录的21家央行当中,只有四家可能会在第四季度收紧政策。这四家央行当中,有三家是上文提到过的主要央行(另外一家是捷克央行)。只有三家央行——俄罗斯央行、南非央行、巴西央行——可能会降息。另外14家全球主要央行可能按兵不动。

  即使在按兵不动的国家当中,很多也倾向于收缩史无前例的刺激政策。在2007年爆发金融危机之后的10年里,刺激政策在全球央行大行其道。

  如今,欧洲的经济体似乎已经摆脱困境,重新实现增长,在这种情况下,欧洲央行正在讨论如何快速缩减其债券购买计划,10月底可能公布一项重要决定。

  澳大利亚央行正缓步朝着加息的方向前进,但在年底前恐怕不会加息。韩国央行的下一步动作可能是加息,但料将发生在明年。

  在那些准备放松政策的央行当中,俄罗斯央行准备利用后苏联时代通胀最低的机会降息;南非央行正在讨论是否要在11月份降息。

  巴西刚刚走出一场严重的衰退,该国央行正寻求将利率降至历史最低水平——该国的基准利率(Selic利率)从未低于7.25%。

  不过,很多观察人士称,巴西央行可能在10月份将该利率从8.25%下调至7.5%,并最终推动将该利率降至7%以下。

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