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人民币汇率背后:美元和欧元有关最强王者的大对决

2017年10月10日 14:01中金网
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摘要:人民币其实没有定价权,我们在讨论人民币汇率,背后是欧元和美元在那儿博弈。

  本周,人民币终于迎来了久违的“长阳”,想必这时候经济学家又给出一系列的解释吧:对中国经济持续向好的预期,央行的资本管控手段,外汇的“八连涨”等等。

  对于擅长事后解释的经济学家,总是喜欢从基本面到技术面对人民币汇率进行全面深入的剖析。

  但是,别忘了年初的时候,就是这帮人嚷嚷着“美元超强周期重磅来袭”,届时“美元王者不可动摇,诸神们,颤抖吧!”

美元A

  结果呢,令人大跌眼镜的是,颤抖的是美元,遭遇“敦刻尔克大撤退”:自103.82一路狂泻,曾经一度触及91.01。也不知道这帮经济学家们的下巴有木有下掉,如此错的离谱的预测就是出自他们笔下:美联储加持之下,美元势必强势崛起,届时美国要“剪全世界羊毛”了,完全没有把共和党出身的美国总统特朗普放在眼里。

  究竟是是他们的书本啃的不够?别忘了人家可是有各种“头衔”和“证书”。

  还是传统货币危机理论遭遇了“滑铁卢”呢?这个吗?我只知道“教条主义害死人啊”!

  在年初的时候,基本上所有的经济学家都预测人民币要“破7”,外汇储备3万亿恐怕也保不住了!

  原因嘛,因为美联储加息,收紧美元流动性,而美元作为全球储备货币,自然而然新兴经济体(尤其是资本开放的国家和地区)资本外逃加剧,叠加汇率贬值,进而造成新兴经济体金融危机,如拉美债务危机、东南亚金融貌似就这么来的!

美联储

  2014年美联储不玩“QE”,新兴经济体的货币表示很恐慌,这用传统的货币危机模型完全是符合的。但是吧,日本遭受危机的时候,日元反而蹭蹭蹭往上涨,这该怎么解释呢?@经济学家们

  再看CFETS人民币汇率指数,实际上到8月份之前还是跌的,只是8月份最近才开始有所上升。

  今年以来,人民币对美元汇率累计涨幅超过5%,但是人民币对欧元和英镑贬值7%左右,如果以一揽子货币为坐标,实际上人民币对一揽子货币并没有升值多少,甚至较年初还是贬值的。

  至于最近媒体上一直渲染人民币升值,实际上只是相对美元的升值而已 。

人民币指数

  另外我们需要注意到,人民币对美元升值的同时,资本账户并没有出现明显的好转。尽管外汇储备八连涨,但是外汇占款仍然连续21个月出现下降

  过去,人民币在从6.9升值到6.5的过程中,外汇储备增加了4000亿美元。但是同样的升值幅度,如果剔除估值效应,本轮外汇储备不增反降

  之所以出现这种情况,主要是因为全球经济出其不意的复苏——尤其是欧元区的复苏。

  今年以来,欧元兑美元升值超过13%,同期美元兑一篮子货币指数跌幅在10%左右,该指数中欧元权重最大。

  谈到欧元区,就不得不提独当一面的德国。德国经济是五年来最大的增幅,达到六年来最好的水平,企业景气指数也是历史最好水平。

  这不最近德国出现点“小状况”,欧元就叫苦不迭。

德国大选

  当然了,美元也有自己的问题,尤其是特朗普入主白宫以后,美国后院频频着火,如白宫巨震,特朗普的嘴炮或致税改付之东流等等。

  人民币其实没有定价权,我们在讨论人民币汇率,背后是欧元和美元在那儿博弈。实际上人民币汇率还在看美元和欧元的脸色,人民币国际化任重而道远。

  人民币是货币大国,汇率小国。

  离岸人民币从最高两万亿美元,到现在四五千亿。而人民币贸易结算量在世界上是3%左右,显然在金融市场是缺少话语权的。

  说你被“低估”了,别人就嚷嚷着要把你列为“汇率操纵国”。

  这不还没怎么升值,又有人觉得人民币被“高估”了!

  这是闹哪样呢?

  德意志银行(Deutsche Bank)分析师 Gautam Kalani 表示,许多新兴市场国家货币基于三大独立的估值指标均被“严重高估”:购买力平价(PPP),德意志银行的的均衡汇率(DBeer)指标以及基本均衡汇率(FEER)模型。下图显示了每个货币的高估程度。

每个货币的高估程度

  我们的均衡汇率(DBeer)指标显示新兴市场货币最贵,人民币高估程度最大。

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