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NAB:这一现象预示着利率上升过程很缓慢

来源:中金网 2017-10-12 20:20:51

澳洲国民银行(NAB)研究团队在周四(10月12日)发布的汇市分析报告中称,反映全球经济改善的主要发达经济体股票市场一直在上升,而美国可能的减税政策,包括企业减税,可能给市场带来了额外的推动力。

  澳洲国民银行(NAB)研究团队在周四(10月12日)发布的汇市分析报告中称,反映全球经济改善的主要发达经济体股票市场一直在上升,而美国可能的减税政策,包括企业减税,可能给市场带来了额外的推动力。

澳洲国民银行

  核心要点:

  尽管地缘政治风险仍在继续,比如朝鲜/美国的紧张局势,以及西班牙加泰罗尼亚地区最近的动荡,但波动率指数(VIX)和信贷息差等市场风险指标依然低迷。大宗商品价格在经历了2017年上半年的下跌后大致上保持横盘整理。

  大约在年中前后,发达经济体央行的措辞发生了转变,从进一步宽松政策转向讨论何时收紧,这已提振了长期债券收益率。

  美国联邦储备银行已加息一段时间,并于上月宣布了一项解除其庞大资产负债表计划。加拿大央行今年两次提高了利率。预计欧洲央行将在本月的会议上宣布削减资产购买步伐,而英国央行也在暗示加息可能不远了。日本央行例外,尽管其在政治上不欢迎货币宽松措施,通胀仍远低于目标,因此政策很可能会在很长一段时间内保持不变。

  在通胀普遍低于目标的环境下(英国除外),各国央行正寻求收紧货币政策,这似乎令人感到意外。然而,主要经济体的核心通胀率并不是特别低——其接近自上世纪90年代末以来典型区间的底部。此外,货币政策还以一种视角来看待实体经济的表现,以及整体失业率实际上已经回到了全球金融危机之前的水平。一些央行官员认为,较低的失业率预示着通胀压力将会下降。

  在这种背景下,各国央行认为不太需要特别低的政策利率。在欧洲央行和英国(英国退欧公投后降息)的情况下,经济前景的变化也将消除一些“紧急”的货币刺激措施,而不是发出持续的加息信号。与此相一致的是,市场仍在抑制通胀,市场的定价只是非常缓慢的上升,按照历史标准来看,利率仍将保持在较低水平。

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