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如果英国与欧盟“分手快乐” 英镑就是中期“潜力股”?

2017年11月22日 16:00中金网
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摘要:英国首相梅姨或多支付200亿分手费,共计400亿欧元,向欧盟所要求的600亿分手费靠近,如若欧盟方面也能进行让步,英国脱欧的不确定性因素将会大大降低,英镑可能进入稳固升值阶段。

  英国首相梅姨或多支付200亿分手费,共计400亿欧元,向欧盟所要求的600亿分手费靠近,如若欧盟方面也能进行让步,英国脱欧的不确定性因素将会大大降低,英镑可能进入稳固升值阶段。

  到目前为止,英国脱欧谈判已经进行了6次脱欧谈判,英国和欧盟的矛盾焦点集中在了“分手费”。欧盟谈判代表Barnier表示如果英国政府近期能就“分手费”问题给出令人满意的答复,今年12月14日举行的欧盟峰会将会考虑是否给予英国在2019年3月后额外的过渡时间,以及是否将谈判推进到经贸协议的阶段。

  如此毫无让步余地巨额分手费,这无疑是一种敲诈行为,但是就像结婚到离婚,成本无疑都是昂贵的。

脱欧分手费

  在六轮脱欧谈判后,脱欧谈判进程不利已经严重影响到了英国政府和特蕾莎·梅相位的稳定。自6月提前大选遭遇“悬浮议会”滑铁卢以来,首相梅在保守党党内的地位每况愈下,据称11月初已有40名保守党下议院议员同意签署联名信,要求其辞去首相之位。

  当前梅下台的可能性较低。毕竟“脱欧首相”的职位并不具备政治吸引力,无论是保守党还是工党都难找出有力人选接过脱欧的重任。

英国首相特蕾莎-梅在佛罗伦萨发表演讲

  即便梅被迫辞职,脱欧谈判也难以改弦更张。脱欧法案已经在立法过程中,当前处于下议院审议的第三阶段——委员会审议。随着英国国内立法的推进,扭转脱欧的成本越来越大,可能性也随之越来越低。当然,也存在另一种极小概率事件——梅被迫辞职,留欧派人选上任,举行二次公投。

  经济方面,短期而言,脱欧会通过汇率影响通胀,通过消费、投资和对外贸易作用于经济增长、就业和薪资,进而影响英央行的加息路径。

脱欧影响

  加息路径的调整又会反过来影响英镑的汇率。在脱欧依旧前途未卜的前提下,市场对于英国经济的预期也趋于谨慎,限制了市场对于英央行明后两年的加息预期。

  中长期而言,脱欧对英国的影响取决于与欧盟最终达成怎样的经贸协议。不同的经贸模式将在贸易、关税、人口流动等方面赋予双方不同的权利义务:

欧盟和非欧盟经贸关系

  (1)挪威模式的主要负面影响在于关税和非税壁垒的增加使得商品贸易萎缩;

  (2)双边协定则进一步对服务贸易(服务是英国出口的重要组成部分),尤其是金融服务进行限制,进而对贸易和外资流入产生更大的负面影响;

  (3)WTO模式将大大降低英国经济的对外开放程度。

  此外,双边贸易协定过程复杂而缓慢,需要欧盟27国的一致同意才能通过。加拿大的北美自由贸易协定耗时7年多,瑞士花费20多年才最终与欧盟达成共识。若英国经济开放度下降,贸易和海外投资减少,将直接拖累英国经济增长。

  交易策略上, 英镑兑美元已经走出2014年至2017年初的下跌趋势,在碗形底形态确认后进入了新的升值通道。

英镑周线图

  当前脱欧进展仍有变数,限制了英央行的加息空间。然而,英国经济暂未因脱欧受到明显拖累,且存在输入型通胀的压力。

  考虑到明年原油价格中枢上移,英国面对的通胀压力有增无减。

  然而,当前市场对于脱欧前景持谨慎态度,脱欧“后遗症”也将逐渐显现,短期内英镑兑美元缺乏大幅升值的动机,在今年第四季度至明年上半年,英镑面临阶段性调整压力。

  若2018年上半年脱欧进展顺利,考虑到下半年原油价格同比攀升将加剧英国通胀压力,英央行的实际加息次数可能高于当前市场预期,为英镑带来额外利好。

  中期而言,英镑兑美元升值的初步阻力位于1.36至1.40区间,有效突破后有望测试1.45至1.50区间阻力。

英镑后期可能仍然在1.30-1.33之间震荡

  意大利裕信银行全球汇率策略主管Vasileios Gkionakis称,我们强烈相信英国需要欧盟远超欧盟需要英国,英国政府可能会尽力达成欧盟的要求以推进贸易谈判,这可能会利好英镑。

  周初有报道称英国政府打算将向欧盟支付的“分手费”提高一倍至400亿英镑,部分分析师认为这在短期内利涨英镑。若双方达成过渡协议,英镑有望突破1.30-1.33区间打开上行空间。到2019年第一季度汇价有望突破1.40。

  该银行预计到2018年底之前英镑兑美元将触及1.37,到2019年末将触及1.4200。

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