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中国央行会追随全球央行的加息脚步吗?

2017年12月01日 16:45中金网
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摘要:?韩国央行在11月30日召开的金融货币委员会全体会议,决定将基准利率1.25%上调至1.5%。这是该行自2011年以来首次上调。

  韩国央行在11月30日召开的金融货币委员会全体会议,决定将基准利率1.25%上调至1.5%。这是该行自2011年以来首次上调。

  韩国央行称,得益于全球经济复苏和与中国贸易的改善,韩国经济增速高于10月的预期,对经济复苏和通胀表示信心。

  此前,美联储、英国央行和加拿大央行都宣布加息。那么在这轮全球加息潮中,中国央行会跟进吗?摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为,存在跟随的可能性。

  他预计中国央行可能在明年下半年加息一次,2019年上半年再加一次,并表示这与中国去杠杆进程、通胀正常化有一定关系。

  邢自强解释称,十九大之后,中国去杠杆、去产能、环保以及房地产调控执行力度进一步加强。随着去产能的推进,通胀越来越有从上游到中下游传导的迹象,近期PPI上涨中,中下游工业制成品的贡献上升。

  他预计,明年CPI会回升到2.5%,明显高于今年的1.6%,其中扣除食品和能源的核心CPI,也将达到2.5%。

  而从外部因素看,市场预期美联储从今年12月到2019年总计有6次加息,即加息150个基点。因此从利差角度考虑,中国央行也会在明年下半年考虑加息。

  不过招商证券则认为,回顾前两次政策利率调整时,国内经济向好,金融杠杆高企,资产泡沫问题凸显。而中国当前并不必然要进行政策利率或基准利率调整,原因有四个方面:

  1)展望今年四季度和2018年一季度,经济存在下行压力;

  2)金融杠杆下降,监管成效显著;

  3)房地产销售回落、价格 趋稳;

  4)中美利差已经在相对高位,意味着中国央行跟随加息的必要性下降。

  长端利率的变化对跨境资本流动的影响更大,如果美债的长端利率已经计入加息预期,长端上行的幅度一般会弱于加息幅度,12月也类似。

  即便中国不跟随加息,当前中国10年期国债利率水平已经在历史高位,金融市场的参考利率水平已经显著抬升。

  更重要的是,利差的扩大,意味着跨境资本流动所受的影响会进一步减弱。人民币汇率更有弹性,也意味着中国利率在一定程度上与发达经济体利率脱钩,中国的货币政策独立性在逐步增强。

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