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特朗普的“首胜”对于中国究竟意味着什么?

2017年12月07日 13:09中金网
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摘要:美国企业和部分家庭看上去会在明年欢庆低税率到来,但是在中国,特朗普(Donald Trump)上任后首个重大立法成就得到的欢呼声恐怕相对微弱。

  近日,美国参议院通过了税改法案。目前,在一些细节方面,譬如企业税率最终减至20%抑或22%,再如是否移除企业可选择性最小税等问题上,参议院和众议院的共和党政治精英们还在商议,等待最终的敲定。

  美国的本次税改有可能在法案生效后的1-2年内产生刺激经济增长的效果,但是中长期来看对美国经济繁荣有反作用。

  特朗普政府认为,减税对美国的企业和大多数美国纳税人有利,宏观上利好美国经济,会加速其增长。从过去50年的历史来看,减税并不一定对美国经济持续有利。相反地,增加税收也未必导致经济下行。

特朗普

  不过,眼下对于美国企业和部分家庭而言,他们还沉浸于特朗普给予的“圣诞节礼物”,但是在中国,特朗普入主白宫以来的“首胜”总觉得不太是滋味,尤其是最近有关中下层的热点新闻裹挟之下,生命是如此不可承受之重。

  特朗普访华离开不到一个月,就给中国挖了两个“大坑”。一个是拒绝承认中国市场经济地位,另一个是通过特朗普税改法案。美国减税对中国的影响可谓是深远而且致命的。

中美企业家对话会

  对中国而言, 美国减税对的影响将主要体现在三个方面:一是刺激在华的美国资本回流,二是外资回流或外企利润汇回可能给中国资本外流造成压力,三是提振金融市场对美元的信心,美元走强加上资本外流,人民币可能重新进入贬值通道。

  尽管低税率掀起美企汇回利润潮是首当其冲的风险,但其影响料在可控范围之内。更值得担忧的是税改提案对美国通胀和利率的影响,因为中国自身的货币政策以及外商对华投资的前景都可能面临更复杂的局面,当前外商对华投资已经接近金融危机以来的最低水平。

  一些美国跨国公司可能已在中国累积了大量现金,并有可能把这笔钱汇回美国,这当中尤以苹果公司(Apple Inc., AAPL)最受关注。过去三年里,苹果在大中华地区实现的营运利润总额接近600亿美元。

苹果公司

  尽管这当中部分资金可能已被转至其它地方,但这个数字听上去仍然相当庞大。

  不过,和2015年还有2016年吓坏投资者的资金大举从中国外流相比,这个规模仍难以相提并论,当时中国的资金外流最高曾达每月1,000亿美元。从那以后,中国加大了资本管控力度,而中国债券收益率的上升也提高了中国债市对外国资本的吸引力。

  更值得担忧的是长期影响。自2013年底以来,外国对华直接投资一直呈下滑趋势,这之所以成为问题,正是由于外商投资企业在效率和创造就业方面都更加领先。

  美国更具吸引力的税收环境再加上能源成本低,有可能导致分析人士谈论多年的美企“回流”现象提速,也可能令美国对华技术转让放缓。

央行

  克危克险高级研究员袁铁成分析,由于中国资本项目下的严格资金管控,特朗普减税对中国造成的短期直接影响有限,但长期影响可能具有颠覆性,中国所受影响将不亚于欧盟、印度等地。

  他指出,美国减税和退出量化宽松,将对中国形成双轮驱动的“吸星大法”效应。同时,美国减税也将加大对中国“走出去”的民营资本的吸引力,促使更多的民营资本“用脚投票”,把资产转到美国。因此,中国必须进一步推进财税体制以及政治体制的改革,以应对这些风险和挑战。

  最后,美国大举推出财政措施可能恰逢一个尴尬的时刻。随着中国2015年和2016年庞大刺激措施效果渐消,房地产市场也逐步降温,中国经济增长可能在2018年出现更明显的放缓。

中国经济

  而中国在2018年底或2019年初重启宽松周期时的国际环境,则可能恰好因美国通胀走高和加息提速而更趋复杂。

  特朗普迄今基本上未能在贸易方面迫使中国做出巨大让步。不过,他到卸任时留下的一大政治遗产可能是为美国打造了一个更有竞争力的投资环境。而这恐怕会给美国的贸易伙伴带来巨大冲击,包括备受非议的中国。

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