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分析师:美元前景堪忧 减持美债合理 欧元或可考虑

来源:中金网 2018-01-12 11:46:03

最近有关“中国考虑减缓或暂停增持美债”一时之间吓坏了金融市场,不过,实际对于美债影响极其有限。随后外管局和外交部先后辟谣,淡化了该消息的影响。不过,两者在回应中都用了“可能”,发人深思。

  中金网汇信APP讯 : 最近有关“中国考虑减缓或暂停增持美债”一时之间吓坏了金融市场,不过,实际对于美债影响极其有限。随后外管局和外交部先后辟谣,淡化了该消息的影响。不过,两者在回应中都用了“可能”,发人深思。

美国国债收益率曲线也达到三周以来最陡峭的水平

  中国外交部称有关中国可能暂停购买美债的消息可能是假消息。

  中国国家外汇局新闻稿称,有关中国考虑减缓或暂停增持美债的消息可能引用了错误的信息来源,也有可能是一条假消息。

  只是市场仍然相信,这或许暗示了这样一个信息:美国可能会为施加新的贸易壁垒付出代价。那么2018年的美国国债是否值得买?分析师称,鉴于美元前景堪忧,减持美债未必不合理。

  中国为美债最大单一持有者

  据美国财政部数据显示,在所有外国持有的美国国债总额中,中国持有1.2万亿美元,为最大的单一持有者,占比达到总额的五分之一。由于中国是美国最大的债权国,特朗普在关税层面对中国必会有一定考虑。

  政治信号?

  中国持有的美国国债额比其他任何国家的都多,达到了1.2万亿美元。在所有外国持有的美债总额中,中国占比达到五分之一。本周市场发生的震动恰逢特朗普似乎准备针对中对美贸易盈余巨大而对其发起的时候。

  就在这件事前一天传出,美国将在本月决定是否对对华贸易摩擦采取救济措施。鉴于美国可能采取的贸易保护主义措施,中国预先声明,敲打一下美国,可能会让美国行动前先掂量一下。不过话又说回来,这是否仅仅是一种姿态,或者中国是否真的做好准备了。

  中国表示它已经在多元化外汇储备,并且其国债持有额主要受到市场驱动。此举在一定程度上缓和了市场担忧。

  外汇局表示,对美国国债的投资是市场行为,根据市场状况和投资需要进行专业化管理。中国外汇储备始终按照多元化、分散化原则进行投资管理。

  但施罗德亚洲固定收益主管Rajeev de Mello却指出,中国还传递了另一个讯息,即“如果美国政府开征关税,那么中国也不会坐以待毙,中国想要处于重要参与者的位子,而不是只能默默接受美国大棒政策的小国”。

  日本瑞穗银行经济学家Vishnu Varathan则称,中国明确其不是非买美国国债不可,这意味着世界两大经济体之间正准备硬碰硬。

  美国财政部举步维艰

  在周三的一份报告中,投行Jefferies指出,如果中国停止购买美国国债,那么市场将遭殃。今年美国开支将增加,大多数独立分析师预期美国税收将在共和党的新税务计划下减少。2018年美国财政部的融资需求较往年将显著增加,因此该部门将寻找尽可能多的需求来源。“中国抽离市场可能让美国财政部举步维艰。”

  中国面临限制

  总部位于伦敦的研究公司Capital Economic表示,尽管中国肯定能够多元化其外汇储备,但是中国央行将不得不应对特定限制。该公司在报告中写道:“中国央行可能能在其他地方找到更高的回报,但是快速清算资产能力是一个很大的阻力。这就解释了为什么分配给美国市场的储备比例长时间以来一直这么稳定。”

  建银国际证券策略师马克-乔利称,中国的外汇储备一直在增长,因此中国将没有其他选择而不得不买入美国国债,中国需要投资外汇储备以帮助其管控人民币的价值。

  日本瑞穗银行经济学家Vishnu Varathan指出,中国可能会担忧美国债券的价值,因为美国近来税务改革可能令其负债更多,但是中国不可能立即大规模出售美国国债从而作茧自缚,与其抛售美国国债,中国将可能逐渐减少美国国债持有量,从而限制其对市场的影响,而中国现在传达的讯息将充当中美关系的谈判筹码。

  似曾发生过

  这并不是中国第一次威胁将出售美国国债。2009年,在全球危机爆发以及奥巴马第一任期期间,中国曾警示借了大量的钱给美国。那时中国也是美国债券的最大持有国。现在中国持有的美国国债数量要比那个时候多得多。

  美元前景堪忧

  虽然税改法案的通过备受关注,是特朗普进入白宫以来取得的第一次重大立法成就,看似有利于支撑美元,但特朗普的民调支持率依旧起起伏伏。

  美国在2018年还将面临中期选举,将改选众议院所有435个席位,而100席位的联邦参议院也将改选34席,而一旦共和党丧失两院中一院的主导权,特朗普政策将面临更大的变数,打压美元

  回顾2017年,不仅人民币汇率没有破7,外汇储备也出现了实质性回升,全年外汇储备增加1294亿美元,2016年则减少了3198亿美元。

  沈建光指出,自上世纪70年代以来的美联储7次加息周期后,美元大概率呈现的是走弱态势,2015年以来美元上涨周期已经持续八年,拐点已到,美联储加息后美元未必走强,即便减持美债也并非不合理。

  分析师:美元贬值 减持美债是合理的

  瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光指出,2017年美元对一篮子货币贬值,这一趋势在2018年也仍将持续,因此减持美元债是合理的。沈建光认为,相比较之下,欧元是比美元更有吸引力的资产。

  而彭博引述的知情人士称,在最近一次评估中,部分官员认为美债相较其他资产的吸引力减弱,叠加中美贸易摩擦等因素,可能支持中国减缓或者暂停增持美债。如果中国抛售美国国债,会导致美元贬值,反过来将削弱中国商品在海外的竞争力。

  在任期第一年,美国总统特朗普既没有对中国实施惩罚性关税,也没有指认中国为汇率操纵国。各界纷纷猜测在2018年,他或许会寻求兑现竞选承诺而对中国经贸更为强硬,从而将两国置于一场波及全球的贸易战中。

  贸易战一旦打响也未必对美国有利,据报道,2016年美国出口至中国的商品中,有近五分之一是农产品,如果严格有效地执行对大豆和猪肉的关税,会伤害到美国中西部的农民。

  因此,沈建光指出,相较于1年前,现在中美贸易战的威胁是越来越小了,在供给侧改革的大背景下,钢铁的产量和出口都在下降,钢铁的贸易摩擦也没有那么突出,中国政府不会因为贸易战的威胁而减少对美国国债的持有,如果减持也是因为对美元走势的担忧。

  法农:欧元或吸收中国外汇储备多元化资金的最大份额

  法国农业信贷银行(Credit Agricole)外汇策略研究团队周五讨论了最新有关中国外汇储备多元化的报告,表示中国对美国国债需求的降温将导致美元全线下跌,因投资者开始预计中国央行对美元计价资产的需求将减弱。

  该行指出,尽管中国外汇储备多元化可能支持像澳元和加元等流动性较强的小型G10货币,但即便如此,它们也可能在潜在的避险情绪中挣扎。

  与此同时,该行指出,像欧元和日元这样的流动性主要货币应获得更普遍的支持。

  在这方面,该行认为,鉴于欧洲债券市场的优越流动性,欧元将吸收中国央行外汇储备多元化资金的最大份额。

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