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招商宏观:出口强劲 进口主要受春节因素扰动

2018-02-08 14:05:31

本周四(2月8日),根据中国海关总署公布1月进出口数据,进口同比(按美元计)增长36.9%,大超预期。 因2017年春节在1月28日,去年1月进口数据较为低迷,也是今年1月数据同比大超预期的一个因素。

  本周四(2月8日),根据中国海关总署公布1月进出口数据,进口同比(按美元计)增长36.9%,大超预期。 因2017年春节在1月28日,去年1月进口数据较为低迷,也是今年1月数据同比大超预期的一个因素。

国际贸易

  中国1月贸易帐 (按人民币计) 1358亿,预期3300亿,前值3619.8亿;按美元计203.4亿,预期 546.5亿,前值 546.9亿,贸易顺差缩减逾50%。

  以美元计价,中国1月进口同比增长36.9%,预期 10.8%,前值 4.5%;1月出口同比增长11.1%,预期 10.8%,前值 10.9%。

  按人民币计,中国1月进口同比30.2%,预期5.3%,前值0.9%;1月出口同比6%,预期2.6%,前值7.4%。

  以人民币计,中国1月对美国出口增长7.5%,自美国进口增长20.5%。

  招商宏观评1月进出口快评认为,出口强劲真实性高,进口主要受春节因素扰动。

  (1)1月出口同比增速为11.1%,人民币同比为6.9%,好于预期和上月增速。春节因素方面,2017年相对今年来说,应存在1月高基数、2月低基数、2月较1月环比降幅较大的情况,在此背景下,本月出口增速好于预期较为真实,也与经济基本面强劲相符:美国PMI进口分项是金融危机以来的最高水平,日本、澳大利亚制造业PMI继续上升,欧美维持高位,其他经济数据和工业类大宗商品价格的强劲也支持全球需求强劲的判断。

  根据海关总署的数据,分国别来看,对美欧日出口同比分别为12.7%、11.6%、1.7%,对巴西、俄罗斯、印度出口同比为9.6%、16%、11.3%,对东盟、韩国出口分别为20.5%、10.4%,亚洲国家需求回升的带动加大。

  (2)1月进口同比大增36.9%,人民币值同比增速为30.2%,大幅好于预期,亦与进口PMI的下降分化,可能与每年春节时间不同带来的扰动有关:今年春节假期始于2月15日,2017年春节始于1月28日,1、2月进口基本持平,而对比春节同样在2月中下旬的年份2015年(2月18日),2月进口环比较1月下降23%,显示进口会相对集中于1月,这样的规律适用于今年,则将显著推高1月增速和压低2月增速。此外,近期金属和工业原料等大宗商品价格强劲,价格同比对原材料进口增速也构成一定支撑。综上,本月进口很难作为判断内需的好依据,1-2月数据综合来看更有参考价值。

  (3)1月贸易顺差为203.4亿美元,显著收窄且低于预期,同样是受到春节因素和大宗商品价格上涨的影响,往年一季度贸易顺差均较低。预计2月出口增速仍高,进口增速出现显著回落,贸易顺差有所回升。

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