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波动率指标预示卢布疲势仍未结束 更大痛苦还在后面

2018年04月16日 16:30环球外汇
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摘要

  俄罗斯卢布经历了逾两年半以来最糟糕的一周,不过外汇衍生品市场预示还将面临更多痛苦,因为在美国对俄罗斯实施严厉的新制裁举措后,债券与股票投资者继续大幅削减对该国市场的曝险。

  虽然过去两日的市场反弹帮助卢布把周线跌幅缩小近一半,但卢布的期权市场指标,例如隐含波动率指标和风险逆转指标仍处于极高水平。卢布一个月隐含波动率本周激升至逾20,预示卢布波动幅度接近20%。而上周五该波动率低于10。

  这种情况源自于俄罗斯深受外资欢迎,因其对外部资金的依赖较低、公债收益率高及油价上涨—摩根士丹利估计逾七成新兴债券基金“超配”卢布债券。

  根据Copley基金研究公司,在新兴市场股票投资组合当中,俄罗斯排名第一。商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,在这波卖压涌现之前,卢布投机性净多仓占总体仓位比重超过六成。

  “我认为没人会想到能有10%的跌幅。大家以往对俄罗斯如此做多,出现许多轧平动作。我认为市场部位仍然偏多,所以接下来还会面临一些苦痛,”巴克莱汇率策略师ikolaos Sgouropoulos指出。

  但俄罗斯遭受制裁时,那些措手不及且无法迅速结清股票和债券仓位的投资人即转往汇市,以控制投资亏损,不论是藉由对卢布进行对冲抑或直接出脱。“作为流动性最佳的资产,卢布受创最重;以固定收益市场投资者为例,由于轧平当地债券持仓可能得花上一些时间,因此他们倾向于抛售卢布以对冲负面消息。”

  这种情况源自于俄罗斯深受外资欢迎,因其对外部资金的依赖较低、公债收益率高及油价上涨—摩根士丹利估计逾七成新兴债券基金“超配”卢布债券。

  根据Copley基金研究公司,在新兴市场股票投资组合当中,俄罗斯排名第一。商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,在这波卖压涌现之前,卢布投机性净多仓占总体仓位比重超过六成。

  “我认为没人会想到能有10%的跌幅。大家以往对俄罗斯如此做多,出现许多轧平动作。我认为市场部位仍然偏多,所以接下来还会面临一些苦痛,”巴克莱汇率策略师ikolaos Sgouropoulos指出。

  但俄罗斯遭受制裁时,那些措手不及且无法迅速结清股票和债券仓位的投资人即转往汇市,以控制投资亏损,不论是藉由对卢布进行对冲抑或直接出脱。“作为流动性最佳的资产,卢布受创最重;以固定收益市场投资者为例,由于轧平当地债券持仓可能得花上一些时间,因此他们倾向于抛售卢布以对冲负面消息。”

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