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美国欲2两万亿大放水搞基建 美债减持规避“剪羊毛”是良策?

来源:中金网 2021-04-07 15:22:04

  外汇天眼APP讯 : 近日,拜登在匹兹堡进行了一次大气磅礴的演讲,誓要把美国重新拉回那个遥远的基建狂魔的时代。对此,他表示斥资逾2万亿美元改善美国的基础设施,是在竞争中击败中国需要付出的代价。

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  理想很丰满,现实很骨感。美国政府财务赤字严重,仅仅刚过去的两年,政府便因债务问题多次因欠钱,而被迫关门。那么,问题来了,这2万亿美元基建的钱从何处来?现在我来给大家分析一下。

  美国2万亿资金搞基建成本或向世界转嫁

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  美国大规模经济刺激带来的通胀、债务和金融稳定风险等危机成本有可能向全球各国转嫁,中国等新兴市场经济体面临被“剪羊毛”的可能性。

  超过2万亿美元的大规模财政刺激会造成美国短期通胀上升,但不会形成较为恶性的通货膨胀。美国消费复苏带动全球商品需求,原油等大宗商价格上涨,通胀压力在一定程度上由世界各国分担。

  与此同时,国际货币基金组织警告全球金融市场与实体经济脱节仍在延续。一旦投资者重新评估全球经济增长前景或政策展望,全球资产价格或将面临回调风险。

  另外,美国大规模刺激方案的背后,必然伴随着巨大的财政赤字和债务压力。目前,美债总额已经突破28万亿,高出GDP约30%,且还在不断增加。美国利用美元霸权地位,一边“无限量化宽松”印钞,一边“增发美债”借款,通过“左手倒右手”的方式转嫁危机成本,收割全球财富。

  美债减持并非规避“剪羊毛”良策

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  有观点认为,为防止美国通过美元贬值“薅羊毛”,我国应该抛售美国国债,减持美元资产,在全球大规模买入黄金、石油、农产品等资源品。还有观点认为可以将外汇储备用于国内,例如转借国内社会保障基金等。

  首先,从以往历史数据来看,投资大宗商品的回报率和风险水平并不优于投资金融产品,也不符合我国外汇储备投资的“安全、流动、收益”的三原则。

  如果我国大规模采购大宗商品,会打破市场的供需平衡,迅速推高价格,可能推动输入型通胀加剧。未来如果投资有回报,意味着大宗商品价格继续上涨,我国是全球最大的大宗商品消费国和进口国,为这些投资回报买单的主要还是中国企业和居民。

  其次,外汇储备如果用于国内等同于投放基础货币,因为拿到外汇的市场主体会再次将外汇换为人民币才能在国内使用,形成人民币的“二次投放”,造成大水漫灌,严重打乱我国的货币政策节奏。

  运用市场化处理美债资产以分散风险

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  拜登政府正在为大规模重建美国基础设施筹资,包括高速公路、铁路、电网等,外汇储备投资也可以通过适当方式参与其中。

  在经济加速复苏和美债发行预期下,美债收益率再度上涨并突破1.76%,且仍有上升空间。

  虽然美债收益率有限,但在美欧日等主要发达经济体接近零利率的背景下,美债收益率相对而言并不低,安全性和流动性最有保障。我国在合适的时点阶段性地增持美债也可以成为短期的投资策略。

  要避免被“薅羊毛”,就必须实现我国对外资产更大比例的市场化配置,“藏汇于民”。同时还需要控制好增量,扩大内需、增加汇率弹性,保持国际收支大体平衡。

  如此一来,我国外汇既可以保持外汇储备整体稳定,又可以增加投资者主观持汇的动机,更加有利于对全球的投资。

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